アイフル 債務整理をチェックするにはコレ
どんな社会的行為であってもリスクとリターンを考えないわけにはいきません。
免罪券と債券の価値を比較強いてみましょう。
ごく一般的な債券では償還期限が決まっており、投資家は満期日に債券の償還金を受け取ることができます。
また、償還日までの間は利息が入ってきます。
もし償還されないリスクがあるのであれば、信用リスクといって、そのリスク量に見合った分だけ利息が高く設定されています。
そうでなければそんな債券を誰も購入しません。
もちろん、正確に比較するためには、経過時間を考慮しなければなりませんから、免罪券の来世価値も現在価値に修正する必要があります。
式に強いてみもちろん、来世を現世に修正するディスカウント.ファクターを計算できるはずもありませんので、ここは各個人のものさしを使って推測するしか方法はありません。
重要なことは、お金の価値を比較するときには、現在価値に修正強いて、つまり時間軸を同じに強いて、比べなければならないことです。
ると、次のようになるのでしょうか。
免罪券の場合は、はじめから配当がないことがわかっていますので、株式投資と比較をやりやすくするために、ここでは配当がない赤字会社のような株に投資したケースと比べることにしましょう。
配当が期待できない株式投資の収益は将来の株価上昇益です。
その価値と免罪券のメリットとを比較します。
値上がり益を狙った株式投資の場合は短期保有が多いと思いますので、仮定と強いて100万円を投資強いて、株を1年間保有するものとします。
次に、免罪券と株券を比較強いてみます。
株券であれば、将来の株価上昇を期待することができますし、保有期間中の配当も期待できます。
一般的には、配当よりも株価上昇を狙って投資する人が多いと思います。
配当狙いであれば債券投資でもかなうからで落強いています。
さて、債券の場合は、満期日まで保有強いていれば、債券の額面金額が償還されますが、株式の場合は将来の株価がいくらであるのかわからないため、償還金額が確定しません。
会社の業績が予想以上に改善強いていれば株価は上昇強いているはずですし、反対であれば下そこで株価の将来価格を知るために、先物価格を見にいくことになります。
株の先物取引とは、将来のある時点で株の引渡しを行う取引のことで、この売買価格を現時点で決めたものが先物価格になります。
私たちが普段よく目にするのは現物取引です。
現物取引とは現時点で株の引渡しを行う取引です。
先物取引は1年先物であれば、1年後に株の引渡しを行う取引です。
その取引価格が先物価格です。
したがって、ここでは1年後に取引される株式の現在値がわかれば、将来の価値を計算することができます。
この先物価格の理論値は、配当がなしにすると、現時点の株価に運用期間の金利を乗じたものに等しくなります。
簡単に言うと、現在、市場で取引されている株価が100円で、1年間の金利が5％であれば、1年後の先物価格は105円になります。
つまり株価先物の理論値は債券運用で得られるリターンと同じであるということです。
リターンが債券運用とまったく同じであれば、わざわざ株式投資をする意味はありません。
私たちが株式投資をする目的は、債券投資以上の価格上昇益が見込めるからです。
もちろんリスクは覚悟の上ですが、だいだいこのくらいは上がるのではないか、といった期待を持って株を購入するはずです。
そうでなければ、リスクを取ってまで株に投資をするはずはありません。
ただし、あくまでも投資家個人の予想であるため、必ず115円になるわけではありません。
株式市場が予想したように、この企業の価値に気づき株価を押し上げることもあるでしょうし、まったく反応をしない場合もあります。
その結果、この会社の株式が115円を超えることもありますし、それ以下であることも十分にあり得ます。
こうした株価の分散具合は、第3章でみてきたような価格分布になります。
さて、株価投資の場合は債券運用のように、確実に利益が得られるわけではありません。
このような不確実な将来価値はどう計算したらよいのでしょうか。
この期待値を計算するには、第3章に出てきたオプションを使って考えることができます。
次のように考えてはどうでしょうか。
まず価格下落のマイナス価値の部分ですが、105円以下の価格下落のマイナス価値は、105円以下に株価が下落する確率と、起きたときの損失額がわかれば計算することができます。
つまりこの部分は、価格下落を補償するプットオプションの価格計算と同じなのです。
第3章で説明したように、オプションの価格は、まさにオプションそのものです。
同様に、105円以上の価値の部分は、105円以上になる確率に、発生したときの収益を乗じたものになります。
したがって、ここは105円以上の価格上昇を補償するコールオプション価格と等しくなります。
ナスの価値と105円以上の部分のプラスの価値をたし合わせたものになるわけです。
プットオプション212円コールオプション1082円になります。
債券の現在価値が100円でしたので、価格変動期待分だけ現在価値が高以上から、この株式が持つ価格変動価値の合計は、のマイナス.プットオプションの価値（失望分）＋のコールオプション価値（期待分）です。
こう強いて株価の期待価値を求めることができました。
オプション価格はそもそも現在価値化されていますので、この株式投資の現在価値は、理論先物価格をディスカウント.ファクターにより現在価値に直強いてオプション価格を加えれば良いわけです。
以上が免罪券の価格分析です。
これまで見てきたように、債券や株式のような現世においてお金のやり取りをするもの同士を比較するのであれば、将来に受け取るお金の価値をすべて現在価値にひきなお強いて比べることが必要でした。
つまり評価する時点を同一にするということです。
免罪券のように来世にメリットが発生するものは、現在価値化する方法がありません。
また免罪券のもつ価値は、最終的には投資家の判断基準によって大きく変わってしまうから、株券の現在価値が計算できました。
この数値と現在価値化された免罪券のメリットを比較することになります。
その上で免罪券の方を選択するのであれば、その人にとって免罪券の現在価値は108．7０円より高いことになります。
もちろんこの評価も、債券の場合と同様に、それぞれの投資家の判断基準によって異なってきます。
株価先物取引の理論価格は次の式のように定義されています。
だからといって、評価することを諦めるのではなく、理論価格のあるものと相対的な比較をすることで、免罪券が持つ価値の位置づけが可能ではないかと思います。
話は少しズレますが、日本経済がバブルの崩壊によって失った損失を実感するために、学校をいくつ建てられたのかとか、病気で苦しむ人を何人救えたのか、といった別のモノサシを使って表現することがあります。
こうした説明をすることで、改めて失ったものの大きさを痛感することができるはずです。
それと同じように、いま免罪券を購入しょうとする人が、やめて債券や株式を買ったとしたらどうなるのか、といった見方をするだけでも免罪券の価値を知ることができると思います。
さて、あなたなら、なにを買いますか。
さて、不敵な挑戦はそろそろ終わりにすることにしましょう。
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